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植物蛋白奶项目投资价值分析报告-消费空间广阔未来趋势为高端化

点击次数:  更新时间:2021-09-21  【打印此页】  【关闭

  对照欧美经验,植物蛋白饮品对动物奶替代率可达20%或以上。植物蛋白饮品在欧美成为一种风尚,行业也已较为成熟,目前植物奶可以占到动物奶份额的20%。如前所述,行业发展的核心逻辑是消费替代、消费升级、环保等概念。

  根据国家统计局,2020年我国乳制品产量达2780.4万吨;结合我国目前乳制品消费需求、奶源、进口情况的总量来看,动物奶总量最高可达约4500亿左右,对标欧美目前20%的替代率,行业空间长期有望达到900亿甚至更高的规模。根据中国产业信息网,2020年我国植物奶规模仅为500余亿,提升空间十分广阔。

  对标港台,植物奶人均消费量仍有广阔提升空间。2017年植物奶年人均消耗量为3.2kg,而饮食、文化均与一脉相承的、香港,人均植物奶消费量分别为5.3kg、11.3kg;消费量仅为的/香港的60.38%/28.32%。在消费升级、健康化趋势持续的背景下,植物奶消费趋势有望与港台趋近,人均植物奶消费类仍有广阔的提升空间。

  健康意识觉醒加速“植物基浪潮”风起,我国植物奶市场触底反弹。我国植物奶市场历史中成功的大单品例如“六个核桃”核桃乳、露露杏仁露、椰树椰汁等曾助力行业高速发展;经过2013年前的高速发展后,传统龙头企业依旧采取较为单一的产品策略、缺乏新的变革,加之产品品牌定位较低,以及主力三四线城市逐渐被乳企渗透,市场规模在2017年下降至511亿。

  伴随着我国居民健康素养水平近三年持续提升,以及全球“植物基浪潮”等因素,饮料和乳企巨头如达利、伊利、统一等纷纷入局,推出植物蛋白新品如“豆本豆”、“植选”等。巨头的入局使得行业容量回升,根据中国产业信息网,2019年我国植物奶市场规模已经恢复到536.9亿元,预计2024年超过610亿。

  根据天猫研究院发布的《2020植物蛋白饮料创新趋势》报告,2020年淘宝线上植物蛋白饮料市场增速高达800%,购买人数上升900%,在饮料市场中成长贡献15.5%、排名第三,成为饮料市场的高速增长引擎。

  中国植物奶下半场,由高端化升级趋势引领。我国乳制品产业不断进行高端化升级,历经低端纸装膜→利乐装白奶→高端白奶→低温鲜奶四个阶段;作为其替代品的植物奶行业迎来V字反转,也处于高端化趋势中。

  国内植物奶市场呈现细分领域格局集中、龙头优势大,但总体格局分散的特点。国内植物奶各细分品类各有龙头品牌,例如养元六个核桃、露露杏仁露、椰树椰汁、维维豆奶、维他奶等,各自在垂直领域拥有7成以上的份额;但在整体植物蛋白饮料行业中,格局依旧较为分散,份额最高的养元饮品市占率仅25%左右,行业呈现细分领域格局集中但总体格局分散的特点。

  中国植物蛋白饮品消费者画像大约为:18-34岁年龄段占比69%、女性占比75%、一二线%。一二线城市的年轻人接受新鲜事物频率更高,消费能力更强,我们认为,针对消费者主力军画像,行业应不断进行产品迭代,丰富产品种类与口味,才能有效延长品牌生命。

  根据美国植物奶龙头White wave的发展经验,White wave仅旗下品牌Silk(植朴磨坊)就包含豆奶、椰子奶扁桃仁奶等多个品类,在口味上也涵盖巧克力、香草等风味;源源不断的产品创新、多品类覆盖的产品矩阵即是White wave的成功因素之一。我们认为,我国植物奶赛道未来龙头也有望诞生于在各个品类均有布局与深耕,且创新能力出众的企业,打破细分赛道偏安一隅的传统,领军植物奶赛道。

  我们看好大豆基底+多口味/多功效形成的产品矩阵。根据中国产业信息网,中国植物奶市场规模下降时,豆奶仍能保持5%以上的增速,这得益于豆奶蛋白质含量高于其余植物基类别,且有助于降低胆固醇水平、改善新陈代谢,骨密度的特质;加之中国长期有饮用豆浆的文化的因素,使得豆奶的市场接受度较高。

  豆基植物奶在本身高蛋白质含量的基础下,易于复合其余植物基进行口味、配方提升;且大豆口感中性,存在更多产品升级和口味换代可能性。我们认为,巨头入局培育市场有助于扩大行业规模,未来大豆基底+多口味/功效产品矩阵的布局有望引领市场,占据植物奶最大份额。

  燕麦奶是新起之秀。燕麦富含碳水化合物、脂肪、蛋白质等,摄入可降低血清总胆固醇和低密度脂蛋白胆固醇水平;另外,独有的β-葡聚糖是典型的可溶性膳食纤维,对高血糖、高血清胆固醇人群也十分有益;且燕麦和牛奶同为奶油状,口感和稠度容易过渡。燕麦奶口感时尚、营养丰富的综合因素,加之OATLY、OATOAT等燕麦奶企业近年在我国的消费者培育,赛道进入高增长区间。2018年瑞典品牌OATLY进入中国市场,截至2020年底,进入中国市场不到两年的时间里已经覆盖超过9500个餐饮服务和零售点,颇受一二线白领喜爱。根据EC data way数据,2020年OATLY在天猫、淘宝上的销量分别同比增长115.4%和2305.7%。根据公司公告,OATLY公司2019/2020在全球分别实现了+73%/+107%的营收增速,在亚洲更是实现了+336%/+427%的高增。通过各大品牌教育一二线消费者心智,“燕麦奶”未来将随着城镇化率的普及下沉拓展。

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